Monatliches Energiemarkt-Update: Eskalierender Nahostkonflikt erschüttert die Energiemärkte

In der Februar-Ausgabe 2026 des Europäischen Energiemarkt-Update haben wir darauf hingewiesen, dass der erste Monat des Jahres einen frühen Indikator für das künftige Marktumfeld liefern könnte. Die Entwicklungen seit Ende Februar haben diese Einschätzung rasch bestätigt. Nach einer Phase sinkender Preise, die vor allem auf die Prognosen für mildes Wetter und auf rückläufige Brennstoff- und Kohlenstoffpreise zurückzuführen war, hat der Angriff der USA auf den Iran Ende des Monats die Marktstimmung abrupt umgekehrt. Die Schifffahrt durch die Straße von Hormus wurde aus Sicherheitsgründen eingestellt, was den Energiemärkten den größten Aufwärtsschock seit 2022 bescherte. Die Märkte preisen nun nicht nur den Ausfall von Lieferungen ein, sondern auch die sehr begrenzte Flexibilität, die zur Umleitung und Ersetzung der ausgefallenen Mengen zur Verfügung steht.

Der Angriff der USA auf den Iran am 28. Februar löste eine sofortige Eskalation im gesamten Golfraum aus. Katar stellte die LNG-Produktion in einer der weltweit größten Exportanlagen vorsorglich ein, nachdem iranische Drohnenangriffe auf die Region erfolgt waren. Der Iran startete ebenfalls Raketen- und Drohnenangriffe im gesamten Golfraum und traf dabei wichtige Energieinfrastrukturen wie eine Raffinerie von Saudi Aramco. Da Katar und die Vereinigten Arabischen Emirate rund 18 Prozent der weltweiten LNG-Versorgung ausmachen, von denen etwa 80 Prozent nach Asien geliefert werden, eröffneten die Japan/Korea-Marker-Preise (JKM) mit dem höchsten Aufschlag gegenüber der niederländischen Title Transfer Facility (TTF) seit Jahren, da die Käufer sich bemühten, die unterbrochenen Lieferungen zu ersetzen. Gleichzeitig wurde Ägypten auf den Spotmarkt gedrängt, nachdem Israel die Pipeline-basierten Gaslieferungen nach der Schließung der Gasfelder im Mittelmeer eingestellt hatte.

Die kurzfristigen Gaspreise haben sich im Vergleich zum vergangenen Freitag mehr als verdoppelt, während Brent um rund 10 US-Dollar pro Barrel zulegte und Gas in Richtung Gas-zu-Öl- und Gas-zu-Kohle-Substitutionsniveaus drängte. Die Märkte wurden zusätzlich durch Befürchtungen einer anhaltenden Versorgungsunterbrechung im Golf gestützt, angesichts der strategischen Bedeutung der Straße von Hormus. Die Kohlepreise setzten ebenfalls ihre Rallye vom Februar fort, angesichts der Unsicherheit über die indonesische Versorgung und des erhöhten geopolitischen Risikos, was zusammen zu sehr hohen Strompreisen in ganz Europa beitrug. Mit dem Anstieg der Gaspreise ist die Stromerzeugung aus Kohle und Braunkohle wieder rentabel geworden, und da die Lagerbestände in Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen (ARA) nahe dem unteren Ende ihrer historischen Bandbreite liegen, könnte eine kurzfristige Umstellung der Brennstoffe eine Nachfrage nach erneuter physischer Kohle-Bevorratung auslösen.

Da die Stromerzeugung aus Kohle und Braunkohle wieder wettbewerbsfähig geworden ist, richtet sich die Aufmerksamkeit auch auf den CO₂-Markt, da ein höherer Kohleverbrauch in der Regel die Nachfrage nach Emissionszertifikaten erhöht. Die EU-Emissionszertifikate (EUAs) sind jedoch im letzten Monat um rund 11 Euro pro Tonne gefallen. Auslöser waren nicht die Fundamentaldaten, die für 2026 und wahrscheinlich auch für 2027 weiterhin angespannt sind, sondern vielmehr eine perfekte Sturmfront politischer Unruhen, die die optimistischen mittelfristigen Aussichten des Marktes trübten. Mehrere Industrieverbände und hochrangige Politiker diskutierten öffentlich mögliche Anpassungen des EU-Emissionshandelssystems als politische Reaktion auf die wachsenden Bedenken hinsichtlich der Wettbewerbsfähigkeit der Industrie. Parallel dazu verabschiedete die italienische Regierung ein Gesetz zur Erstattung der EUA-Kosten für inländische Gaskraftwerke und forderte eine vorübergehende Aussetzung des EU-Emissionshandelssystems, obwohl die Maßnahme derzeit von der Europäischen Kommission geprüft wird.

Insgesamt beobachten wir weiterhin die üblichen wichtigen Markttreiber, darunter die Wetterbedingungen in dieser „Zwischensaison“, die makroökonomischen Entwicklungen und die Investitionstätigkeit. Der Hauptfokus des Marktes liegt jedoch weiterhin auf der Lage im Nahen Osten. Je länger die Unterbrechung der Energieflüsse durch die Straße von Hormus andauert, desto höher müssen die Preise wahrscheinlich steigen, um einen Nachfragerückgang bei den europäischen und asiatischen Strom- und Industrieverbrauchern auszulösen und eine ausreichende Auffüllung der europäischen Gasvorräte während der Sommer-Einspeisesaison sicherzustellen, die derzeit nahe ihrem Mehrjahrestief liegen.

Parallel dazu werden wir die politischen Entwicklungen aufmerksam verfolgen, da die Debatte über die Reform der Preisbildung im europäischen Stromsektor und die Funktionsweise des EU-Emissionshandelssystems angesichts der jüngsten geopolitischen Spannungen und Preisspitzen deutlich an Dynamik gewonnen hat.

— Der Autor Andy Sommer ist seit 1992 als Analyst in der Energiebranche aktiv und bewertet seit 2008 für Axpo die globalen Märkte. Seit einigen Jahren führt er das Team „Fundamental Analysis & Modeling“, mit dem er für interne und externe Kunden Einschätzungen zu den Energiemärkten in Europa und weltweit erstellt. Das Team konnte mit seinen Services im Jahr 2021 den Energy Risk Award für „Research in European Power“ gewinnen. www.axpo.com —

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